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    《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》獲悉，國家發(fā)改委辦公廳8月底下發(fā)了《關(guān)于企業(yè)債券融資支持棚戶區(qū)改造有關(guān)問題的通知》（下稱《通知》），要求對棚改項(xiàng)目債券融資“開綠燈”，并且棚改債券規(guī)模可以達(dá)到項(xiàng)目總投資的70%。
    與此同時(shí)，在國家開發(fā)銀行推出首批兩只“債貸組合”專項(xiàng)企業(yè)債之后，發(fā)改委首次明確鼓勵將這一模式應(yīng)用于棚改債券，這意味著“債貸組合”模式有望進(jìn)一步鋪開。
    在今年6月底召開的國務(wù)院常務(wù)會議上，國務(wù)院總理李克強(qiáng)提出研究部署加快棚戶區(qū)改造；會議提出了6項(xiàng)政策支持措施，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對棚戶區(qū)改造的信貸支持是其中之一。
力挺棚改項(xiàng)目債券融資
    《通知》指出，凡是承擔(dān)棚戶區(qū)改造項(xiàng)目建設(shè)任務(wù)的企業(yè)，均可申請發(fā)行企業(yè)債券用于棚戶區(qū)改造項(xiàng)目建設(shè)；鼓勵民營企業(yè)根據(jù)保障房安居工程任務(wù)安排，通過直接投資、參股、委托代建（BT）等多種方式參與棚戶區(qū)改造項(xiàng)目建設(shè)，并申請發(fā)行企業(yè)債券。
    “棚戶區(qū)改造這塊基本沒有爭議，是目前各方達(dá)成共識要力推的重點(diǎn)，既有利于經(jīng)濟(jì)增長，又是一項(xiàng)關(guān)乎民生的大事。”東北一家城投企業(yè)負(fù)責(zé)人近期向本報(bào)記者表示。
    該人士并稱：“通過棚改，將城市落后區(qū)域的整體建設(shè)都納入了進(jìn)來，就是從土地拆遷整理、保障房建設(shè)、道路建設(shè)到市政設(shè)施配套等，全部都可以裝進(jìn)來。”
    發(fā)改委在《通知》中強(qiáng)調(diào)，對于專項(xiàng)用于棚戶區(qū)改造項(xiàng)目的發(fā)債申請，在相關(guān)手續(xù)齊備、償債措施完善的基礎(chǔ)上，按照“加快和簡化審核類”債券審核程序，優(yōu)先辦理核準(zhǔn)手續(xù)，加快審批速度。
    今年4月，發(fā)改委將企業(yè)債發(fā)行申請分為“加快和簡化審核類”、“從嚴(yán)審核類”以及“適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類”，并明確將“公共租賃住房、廉租房、棚戶區(qū)改造、經(jīng)濟(jì)適用房和限價(jià)商品房等保障性安居工程項(xiàng)目”納入“加快和簡化審核類”。
    值得一提的是，《通知》允許棚改項(xiàng)目“發(fā)行并使用不超過項(xiàng)目總投資70%的企業(yè)債券資金”，并鼓勵有條件的市、縣政府對項(xiàng)目進(jìn)行債券貼息。
    “發(fā)改委曾規(guī)定，企業(yè)債籌集資金用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的60%，這意味著棚改項(xiàng)目發(fā)債杠桿提高了10個百分點(diǎn)。”上海某券商債券承銷人士告訴本報(bào)記者。
鼓勵“貸債組合”模式。
    在這份《通知》里，發(fā)改委對近期由國開行首創(chuàng)的“貸債組合”模式進(jìn)行了肯定，并明確提出，“鼓勵企業(yè)發(fā)行‘貸債組合’專項(xiàng)債券，用于棚戶區(qū)改造項(xiàng)目建設(shè)”。
    《通知》指出：“貸債組合”是按照“融資統(tǒng)一規(guī)劃、貸債統(tǒng)一授信、動態(tài)長效監(jiān)控、全程風(fēng)險(xiǎn)管理”的模式，由銀行為企業(yè)制定系統(tǒng)性融資規(guī)劃，根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)融資需求，將企業(yè)債券和貸款統(tǒng)一納入銀行綜合授信管理體系，對企業(yè)債務(wù)融資實(shí)施全程管理。
    今年7月中旬，經(jīng)國家發(fā)改委核準(zhǔn)，由國開行擔(dān)任“綜合融資協(xié)調(diào)人”的國內(nèi)首只“債貸組合”試點(diǎn)企業(yè)債券“13岳陽城投債”成功發(fā)行，由國開證券任主承銷商，募集資金主要用于岳陽云夢新城等11個棚戶區(qū)改造項(xiàng)目。
    在操作層面，國開行湖南分行、岳陽城投和岳陽市政府三方簽署綜合融資服務(wù)協(xié)議，所謂“債貸組合”即是：國開證券為岳陽城投承銷18億企業(yè)債；同時(shí)，國開行湖南分行拿出8億項(xiàng)目貸款。
    在“貸債組合”模式下，今后岳陽城投的抵押貸款、債券融資等業(yè)務(wù)，在同等條件下都將優(yōu)先選擇國開行；同時(shí)，國開行要求岳陽城投每年提供一份融資報(bào)表，沒有國開行書面同意，在對外的融資事宜中，不聘請第三方作為融資牽頭方、協(xié)調(diào)方。
    國開行的另一項(xiàng)任務(wù)是風(fēng)險(xiǎn)提示，其有義務(wù)向合作方公司提示債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)助在債券存續(xù)期內(nèi)強(qiáng)化包括貸債券在內(nèi)的整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。
對于這一模式，國開行方面曾聲稱，“貸債組合”有利于將債貸資金統(tǒng)一監(jiān)控、同步到位，有利于縮短項(xiàng)目建設(shè)周期，降低項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)；還有利于防控地方政府和融資平臺債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資人利益和增強(qiáng)投資者信心。
    從市場反響來看，“13岳陽城投債”規(guī)模為18億元，期限7年，發(fā)行利率為6.05%，較同期發(fā)行的相同級別、期限的城投債要低，并且獲得了一定的超額認(rèn)購，顯示投資者認(rèn)可度較高。
    對此，多名市場人士向記者稱：“雖然國開行的介入確實(shí)對風(fēng)險(xiǎn)防控具有積極意義，但更重要的是國開行隱性擔(dān)保色彩濃厚，所以發(fā)行價(jià)格偏低很正常。”
    實(shí)際上，與其他國內(nèi)商業(yè)銀行相比，國開行的“全牌照”，令其在“債貸組合”業(yè)務(wù)上具有天然的便利性；另一方面，國開行向來與地方融資平臺的深厚淵源，也使其具備獨(dú)特的競爭優(yōu)勢，因而業(yè)內(nèi)預(yù)期這項(xiàng)模式將由國開行獨(dú)占鰲頭。
    “‘貸債組合’模式的前提是與地方政府的密切關(guān)系，同時(shí)銀行要足夠強(qiáng)勢才能擔(dān)當(dāng)‘綜合融資協(xié)調(diào)人’，恐怕沒有比國開行更合適的了。”
    早前，國開行董事長胡懷邦表示，未來5年國開行每年將提供不少于1000億元的專項(xiàng)貸款支持各地棚戶區(qū)改造。
    據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，央行近期給予國開行新增1000億元“軟貸款”額度，用于支持棚戶區(qū)改造，這是其他商業(yè)銀行所沒有的。與商業(yè)銀行的貸款資金不可以作為項(xiàng)目資本金不同，國開行的“軟貸款”可以作為項(xiàng)目資本金運(yùn)用，在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步融資。
    國開行數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，該行累計(jì)發(fā)放保障性安居工程貸款5301億，其中棚戶區(qū)改造貸款3423億，均遠(yuǎn)超其他商業(yè)銀行，成為支持保障性安居工程主力銀行。（據(jù)9月9日第一財(cái)經(jīng)日報(bào)）