國家發(fā)改委昨日公布了《關于進一步強化企業(yè)債券風險防范管理有關問題的通知》（下稱《通知》），從發(fā)債企業(yè)的資產負債率、信用等級、保障房項目手續(xù)、募集資金投向、企業(yè)債券擔保、信用等級、企業(yè)債券擔保、主承銷商監(jiān)管力度、城投公司資產注入及重組等八個方面進行了具體規(guī)范。《通知》還明確禁止發(fā)債企業(yè)互相擔保或連環(huán)擔保。
作為企業(yè)債中最為關鍵的一種債券，城投債此次成為發(fā)改委強化風險防范的重點對象，《通知》分別從資產注入方式、擔保、信用等級等多方面進一步細化城投債發(fā)行。 “今年以來，越來越多的地方政府融資平臺進入了債券市場，城投債的發(fā)債主體更是從省級平臺和市級平臺擴張到縣級平臺，債券評級的下降或者是發(fā)改委加強對城投公司風險監(jiān)管的原因之一。”一位業(yè)內人士在接受早報記者采訪時表示。 數(shù)據(jù)顯示，城投債在2012年的增長速度明顯提速，數(shù)據(jù)顯示，今年1-11月，企業(yè)債累計發(fā)行規(guī)模達到7223.53億元，其中，4013.6億元為城投債，占比為55.56%。 重點關注負債率達65%至80%發(fā)債企業(yè) 在上述《通知》中，資產負債率水平成為企業(yè)發(fā)債的重點標準尤其引人矚目。 發(fā)改委按照資產負債率65%～80%，80%～90%和90%以上三類對負債率偏高的發(fā)行主體細化了風險防范措施。 《通知》要求，在已有措施基礎上，根據(jù)發(fā)行人最近一年末經審計財務數(shù)據(jù)計算的資產負債率水平分別采取不同的償債保障措施。 其中，資產負債率在65%～80%之間的發(fā)債申請企業(yè)，在審核工作中對償債風險實行“重點關注”。資產負債率在80%~90%之間的發(fā)債申請企業(yè)，原則上必須提供擔保措施。
而由于債務負擔沉重、償債風險較大，資產負債率超過90%的企業(yè)發(fā)債將不予核準。但實行有效的多種復合性風險防范措施的企業(yè)，可適當放寬資產負債率要求。 此外，在審核中同樣將被給予“重點關注”的還有負債率低于65%但負債絕對額較大的發(fā)債申請企業(yè)。 值得注意的是，為了防止擔保流于形式，發(fā)改委還要求，發(fā)債企業(yè)為其他企業(yè)發(fā)債提供擔保的，在考察資產負債率指標時按擔保額一半計入本企業(yè)負債額。而政府投融資平臺公司在為其他企業(yè)發(fā)行債券提供擔保時，按擔保額的三分之一計入該平臺公司已發(fā)債余額。 “發(fā)改委以前并沒有以文件的形式明令禁止發(fā)債企業(yè)相互擔保，這意味著企業(yè)擔保將更加困難。”一證券公司內部人士表示。 城投債成防堵重點 在今年迎來爆發(fā)式增長的城投債，也成為了監(jiān)管部門的重點監(jiān)測對象。 發(fā)改委在《通知》中著重從城投公司的資產注入方式、城投債擔保等多方面進行了明確規(guī)范。 其中，《通知》明確規(guī)定，城投公司注入資產必須為經營性資產，政府辦公場所、公園、學校等純公益性資產不得注入城投公司。作為企業(yè)注冊資本注入的土地資產除經評估外，必須取得土地使用權證，屬于劃撥、變更土地使用權人的，應證明原土地使用證已經注銷。 分析人士指出，發(fā)改委此次明確就注入資產類型做出規(guī)定，是考慮到目前地方政府多以資產注入的方式降低城投企業(yè)的資產負債率。可以預見，在資產注入受到限制的情況下，城投企業(yè)的資產負債率壓力將較現(xiàn)在明顯提升。而資產負債率的提升將迫使城投企業(yè)債券融資時必須提供擔保。 基于此，《通知》對還對要求根據(jù)發(fā)債主體信用等級完善相應償債保障措施。其中，城投類企業(yè)主體評級在AA－及以下的，應采取簽訂政府（或高信用企業(yè)）回購協(xié)議等保障措施或提供擔保。事實上，目前城投債存量市場上，AA-級且無擔保的城投債屬于少數(shù)，僅有包括10安順國資債、11文登債、12銅川債等城投企業(yè)。 “雖然城投公司本身的還款能力十分有限，城投債的背后可以事實上看做有政府信用作擔保，特別有市級城投債，在我們眼中基本是沒有風險的。”一債券公司債券交易員對早報記者坦言。 在市場人士眼中，此舉并不會對城投債的發(fā)行規(guī)模造成太大影響，但可能會對相關審批速度產生一定影響：“雖然今年城投債的發(fā)行量較去年大規(guī)模增長，之前發(fā)改委也多次對審批節(jié)奏有過調控，但實際上從到期期限、利率以及單筆債券規(guī)模等指標上看，對城投債市場并不大。” 值得注意的是，由于發(fā)改委細化了募集資金的投向，政府投融資平臺公司的范圍也隨之進一步擴大。 《通知》規(guī)定，募集資金用于旅游基礎設施建設、物流園區(qū)建設、開發(fā)區(qū)建設、產業(yè)園建設、水利、公路等基礎設施投資為主的地方國有企業(yè)發(fā)債，因涉及政府投資計劃及各項政策，不按完全競爭的產業(yè)類企業(yè)對待，原則上按政府投融資平臺公司進行管理。（據(jù)12月21日東方早報）
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