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    城投債“雙面膠” 擴(kuò)容再添城鎮(zhèn)化引擎

    城投債“雙面膠” 擴(kuò)容再添城鎮(zhèn)化引擎

    作者: 編輯:本站 發(fā)布時間:2012-12-24 10:01:56 點(diǎn)擊數(shù):11701


    若要問2012年債市表現(xiàn)最好的是哪類品種?信用債無疑是當(dāng)紅花旦。其中,城投債更是一改2011年的壞名聲,成為信用債中炙手可熱的細(xì)分品種。

    但在現(xiàn)代金融文獻(xiàn)中,城投債并沒有一個公認(rèn)的定義,僅是一種具有中國特色的信用債券。


    在現(xiàn)有的《預(yù)算法》體系下,地方政府不具有直接發(fā)行信用債的權(quán)力,但地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要融資渠道來彌補(bǔ)資金的缺口。因此,地方政府融資平臺逐漸承擔(dān)起這一職能;而其為地方路網(wǎng)建設(shè)、市政基礎(chǔ)及公共服務(wù)項目籌資所發(fā)行的企業(yè)債、中票、短融等債券,被市場統(tǒng)稱為城投債。

      
       有人認(rèn)為,城投債背后有地方政府的支持,很難發(fā)生真正的違約,而其票面利率又普遍較高,具有很高的投資價值;但也有人懷疑地方政府的隱形擔(dān)保,由城投債違約風(fēng)險引發(fā)的債市調(diào)整并未遠(yuǎn)去。
      
       2011年6月,先是云南一家城投公司被爆出信用違約事件,隨后上海一家城投公司又被爆出償債能力出現(xiàn)問題。一時之間,城投債在二級市場遭到了恐慌性拋售,殺跌的慣性殃及整個債市。最終,債券基金結(jié)束了連續(xù)5年的賺錢記錄,167只債券基金平均虧損1.9%。
      
       但2012年以來,市場修復(fù)了對于城投債風(fēng)險的擔(dān)憂,城投債更是出現(xiàn)了放量發(fā)行;而較高的票收益,為投資者帶來不俗的回報。
      
       據(jù)同花順ifind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至12月21日,今年以來城投債發(fā)行9693.2億元,平均票面利率6.799%;而2011年和2010年,城投債的發(fā)行規(guī)模分別僅為3116.8億元和2086億元。
      
       富國基金指出,2012年城投債整體上表現(xiàn)出規(guī)模增長快、到期壓力小、發(fā)行利率穩(wěn)定、期限穩(wěn)定的特點(diǎn),再加上回購市場資金面比較有利,城投債較高的票息收益也成為杠桿操作追求的對象。
      
       天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,截至12月21日,今年以來266只債券基金平均回報7.8%,而富國匯利B、富國天盈B凈值增長率更達(dá)到了36.88%和23.25%分別排名第一和第七。
      
       在明年城鎮(zhèn)化加速推進(jìn)的過程中,預(yù)計城投債還是宏觀經(jīng)濟(jì)中長期流動性的一個重要來源,供給量還會進(jìn)一步加大。財匯數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,在9至11月的過去三個月期間內(nèi),城投債累計發(fā)行3398億元,已經(jīng)超過同期企業(yè)中長期貸款2931億元的規(guī)模。
      
       近期,發(fā)改委已經(jīng)采取資產(chǎn)負(fù)債率這一市場化指標(biāo),強(qiáng)化對城投債的管理和引導(dǎo)。對此,富國基金認(rèn)為,未來城投債的分化進(jìn)一步加大不可避免;對城投債的投資,已經(jīng)進(jìn)入挑金子的時代。(據(jù)12月24日上海證券報)

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