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 今年火爆的定增市場(chǎng)讓各方機(jī)構(gòu)大佬熱血沸騰，險(xiǎn)資、公募、券商、私募甚至社保紛紛殺入。
“定增的限售期一般是一年，收益主要來自減持時(shí)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生的價(jià)差。”一位剛剛參與某上市公司定增的私募人士如是說，但競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，有時(shí)候參與定增競(jìng)價(jià)的機(jī)構(gòu)多達(dá)百家，堪比新股發(fā)行，這時(shí)候就需要各顯神通了。
    同花順I(yè)find數(shù)據(jù)顯示，今年以來共有315家上市公司定增塵埃落定，近兩月就有18家上市公司公布非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告書。
    據(jù)調(diào)查，雖然上市公司公告的定增對(duì)象是公募基金及其子公司或是券商資管，但他們只是作為通道，背后的操盤者是另外的機(jī)構(gòu)，而這些機(jī)構(gòu)多是悶聲發(fā)大財(cái)?shù)念愋停唧w身份鮮少為外界所知。
    近日，龐大集團(tuán)（601258.SH）的一場(chǎng)定增幾乎囊括了定增市場(chǎng)上的大部分熱點(diǎn)，譬如分級(jí)定增產(chǎn)品大行其道、公募通道等。細(xì)細(xì)剖析定增機(jī)構(gòu)行為，均暗藏玄機(jī)，也折射了目前火熱的定增市場(chǎng)下的諸多角落。
    定增所帶來的不菲收益眾所周知，機(jī)構(gòu)大佬們也是大顯神通，擠破頭皮成為獲配者，競(jìng)爭(zhēng)之激烈可想而知。
    根據(jù)《非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》，非公開發(fā)行過程中，上市公司及保薦人共同確定認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書發(fā)送對(duì)象，詢價(jià)對(duì)象不少于20家證券投資基金管理公司、不少于10家證券公司、不少于5家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者。因此，認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書發(fā)送對(duì)象至少包括35家機(jī)構(gòu)，有些上市公司發(fā)送的認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書多達(dá)百份。比如10月31日，賽輪股份（601058.SH）與非公開發(fā)行主承銷商西南證券向89名符合條件的特定投資者發(fā)送了認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書，后有22家投資者提交了《申購(gòu)報(bào)價(jià)單》，最終9家機(jī)構(gòu)獲配；比如10月30日，玉龍股份（601028.SH）和保薦機(jī)構(gòu)向115家投資者發(fā)送了認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書，后有12家投資者是有效報(bào)價(jià)，最終獲配8家。
   “雖然發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)按照規(guī)定發(fā)出了幾十份認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書，但真正能參與到定增游戲的并不多，而最終入圍的機(jī)構(gòu)多少有些門路。”上述私募人士稱，因此收到認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書后，回應(yīng)的并不多。
    11月19日，龐大集團(tuán)公布了《非公開發(fā)行A股股票發(fā)行情況報(bào)告書》，之前共向112名符合條件的特定對(duì)象發(fā)送認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書，包括已提交認(rèn)購(gòu)意向書的投資者46名、龐大集團(tuán)前20名股東、27家基金公司、11家證券公司、8家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等，后收到7單投資者發(fā)送的申購(gòu)報(bào)價(jià)單，報(bào)價(jià)均為有效報(bào)價(jià)，最終獲配7家。
    最終，龐大集團(tuán)發(fā)行價(jià)格確定為4.85元/股，配售股數(shù)約為6.19億股，募資總額為30億元。其中，新華基金獲配最多，為1.85億股，易方達(dá)資產(chǎn)獲配1.53億股、嘉實(shí)基金獲配8000萬股、華泰資產(chǎn)和鵬華基金均獲配6300萬股、東海基金獲配5454.55萬股、申萬菱信基金獲配2032.04萬股。
    雖然龐大集團(tuán)披露的定增獲配對(duì)象均是公募及其子公司、券商資管，如其它諸多上市公司定增一樣，這些多是通道，資方則另有其人。
仔細(xì)剖析龐大集團(tuán)的定增細(xì)節(jié)，其幾乎囊括了目前定增市場(chǎng)上的大部分熱點(diǎn)，參與各方也包括了公募及其子公司、私募、券商資管、險(xiǎn)資甚至社保。
    如果龐大集團(tuán)7家定增獲配對(duì)象沒能進(jìn)入前10大股東，外界難以得知其背后的資方，但是事實(shí)上有5只產(chǎn)品通過定增持股進(jìn)入了前10大股東。
    本次非公開發(fā)行后，龐大集團(tuán)的第3至第7大股東分別為晶技九智8號(hào)、龐大分級(jí)2號(hào)、龐大分級(jí)1號(hào)、前海人壽保險(xiǎn)股份公司-自有資金華泰組合及社保基金504組合，持股數(shù)量分別為1.53億股、9231.48萬股、9231.48萬股、6300萬股和6000萬股。其中，晶技九智8號(hào)借用的是易方達(dá)資產(chǎn)通道，龐大分級(jí)1號(hào)和2號(hào)使用的是新華基金的專戶通道，而社保基金504組合則是由嘉實(shí)基金管理。據(jù)了解，晶技九智8號(hào)和龐大分級(jí)1號(hào)、2號(hào)的掌管者分別是兩家私募機(jī)構(gòu)。一位接近龐大分級(jí)1號(hào)和2號(hào)的券商人士表示，龐大分級(jí)1號(hào)和2號(hào)的架構(gòu)主要是由優(yōu)先級(jí)、中間級(jí)和劣后級(jí)構(gòu)成，其中優(yōu)先級(jí)是銀行資金，中間級(jí)由一家機(jī)構(gòu)提供，而劣后級(jí)資金則由一家有限合伙提供。
   “在一場(chǎng)定增游戲中，資管計(jì)劃的優(yōu)先級(jí)和中間級(jí)一般拿固定收益，10%左右。如果能找到銀行資金，成本就相對(duì)較低，留給劣后級(jí)的利潤(rùn)空間就會(huì)放大。”上述券商人士透露，因此，如果私募參與定增時(shí)能夠找到大筆的銀行資金，利潤(rùn)就非常可觀。
    事實(shí)上，今年以來的定增市場(chǎng)中，獲配的分級(jí)產(chǎn)品不在少數(shù)。如興全定增32號(hào)分級(jí)特定多客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃獲配通達(dá)股份（002560.SZ）、長(zhǎng)城開發(fā)定向增發(fā)分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃獲配長(zhǎng)城開發(fā)（000021.SZ）、富春定增分級(jí)8號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃獲配東北制藥（000597.SZ）等。
    在龐大集團(tuán)定增樣本中，還折射了另外一個(gè)現(xiàn)象：公募專戶及其子公司大受定增對(duì)象歡迎，7家獲配對(duì)象6家是公募及其子公司，1家是券商資管。數(shù)據(jù)顯示，在今年的定增市場(chǎng)中，公募基金及其子公司成為最活躍的角色。
    定增對(duì)象愛找公募做通道也暗藏玄機(jī)。近期曾借用公募作為通道的定增人士坦言，“公募專戶或子公司的通道費(fèi)用非常低，我們做的一單是千分之一，低于券商資管的普遍收費(fèi)；另外，公募或子公司的體量較小，通道費(fèi)用的談判空間較大。重要的一點(diǎn)是，選擇公募專戶或子公司一個(gè)非常大的優(yōu)勢(shì)是獲配后可以只披露公募名稱，而無需披露資管計(jì)劃名稱，除非進(jìn)入了前10大股東，另外也無需披露資管計(jì)劃的管理者。這種優(yōu)勢(shì)可以讓我們悶聲賺錢，因?yàn)槲覀冏龆ㄔ霾恍枰嗟年P(guān)注。”